铜市需求有限 铜价走势起伏不定

本文摘要：近期，铜市多空交织，价格保持区间波动。预计后市价格仍有波动走高的动力，但是如果并未经常出现冶炼厂集中于检修等情况，下行空间将受限，铜价在45000元/吨关口仍不存在较强阻力。 整洁精矿供应紧绷，加工费回升铜精矿方面，近期国内整体整洁精矿加工费经常出现一定的消息传递，由前期最低的130美元/吨回升至105美元/吨，混合铜精矿加工费较2015年整洁矿加工费下潜9.35%。智利或因旱季问题造成铜矿产量上升20万吨。

近期，铜市多空交织，价格保持区间波动。预计后市价格仍有波动走高的动力，但是如果并未经常出现冶炼厂集中于检修等情况，下行空间将受限，铜价在45000元/吨关口仍不存在较强阻力。

整洁精矿供应紧绷，加工费回升铜精矿方面，近期国内整体整洁精矿加工费经常出现一定的消息传递，由前期最低的130美元/吨回升至105美元/吨，混合铜精矿加工费较2015年整洁矿加工费下潜9.35%。智利或因旱季问题造成铜矿产量上升20万吨。

智利环境监管部门命令Antofagasta港口精铜矿仓库继续重开30天，预计将影响10万吨铜精矿量。近期铜矿方面的冲击消息较多，是铜价结实的原因之一，但是近期的阻碍事件仍无法转变铜精矿不足的大趋势。生产能力投入的速度依然慢于消费增长速度目前整体现货市场依然保持供大于求的态势，经常出现了换月后即报贴水的状况，并且贴水幅度有所不断扩大，贸易商销售大力，整体市场供大于求的格局难变。

铜价走高的最重要承托因素在于对旺季消费提高的预期。但是宏观预期的提高传导至实体方面较快，经济上行将造成消费增长速度上升的压力长存。

目前，下游企业资金状况仍未恶化，订单等情况皆远逊去年同期。供应末端上，国内1—2月精炼铜产量同比下跌15.8%，倒数半年保持在两位数的增长速度，预计后期产量仍将保持低增长速度，东营方圆有色的30万吨粗铜冶金项目将于6月投产，同时原订于4月投产的中原黄金的20万吨项目再度延期，将于6月投产，远期供应依然较小，预计生产能力投入的速度依然慢于消费增长速度，长年来看，铜价仍有向上的压力。库存积累周期沿袭保税库库存由前期的低位55万吨减至60万吨，LME铜库存及上期所铜库存皆经历了一轮显著的较慢冲刷过程，铜价下行压力较小。

LME马来西亚仓库由于税务问题使得柔佛和巴生港已吊销了近5万吨铜，预计将移往至其他伦敦金属交易所仓库，实质上对于总体库存的影响较小。在供应加快以及消费增长速度上升的大背景下，库存冲刷周期仍将持续。总体而言，铜价短期内在宏观面及消费预期提高的背景下未来将会沿袭波动下行趋势。

但是现货市场依然偏弱，后期很有可能呈现出旺季不旺的现象，预计后市铜价下跌更为艰苦，45000元/吨附近短期漆无法突破。

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